A vueltas con cómo medir la rentabilidad de nuestras empresas, el ROIC (Return on Invested Capital) es un indicador financiero clave que mide la rentabilidad del capital invertido en una empresa. Es fundamental para evaluar si una compañía está generando valor o simplemente sobreviviendo.
En este artículo, explicaremos qué es el ROIC, cómo calcularlo, su relación con el WACC, cuándo un ROIC es bueno o malo y sus diferencias con otros ratios financieros.
Vuuuuuamos guerrero!!!
¿Qué es el ROIC? Definición y utilidad
El ROIC es esencial para los inversores, ya que muestra la rentabilidad real del dinero invertido. No se trata solo de ganar, sino de cómo se gana y si la empresa está usando su capital eficientemente.
El ROIC mide la eficiencia con la que una empresa usa su capital (propio y ajeno) para generar beneficios.
La fórmula del ROIC no puede ser más sencilla:
Por tanto, para calcular el ROIC, necesitaremos dos elementos clave:
NOPAT (Beneficio operativo después de impuestos)
Recuerda que viene del inglés Net Operating Profit After Taxes. Se obtiene ajustando el beneficio operativo con los impuestos:
NOPAT = Beneficio Operativo x (1 - tasa de impuestos)Capital Invertido
Es la suma de la deuda financiera y el patrimonio neto, restando activos no operativos:
Capital Invertido = Patrimonio Neto + Deuda financiera - Activos no operativosVeamos un ejemplo práctico:
Supongamos que queremos calcular el ROIC de una empresa que opera en nuestro querido sector tecnológico, con los siguientes datos:
- Beneficio operativo (EBIT): 1.000.000 €
- Tasa impositiva: 25%
- Patrimonio neto: 3.000.000 €
- Deuda financiera: 2.500.000 €
- Activos no operativos: 500.000 €
Por pasos, primero calculamos el NOPAT:
NOPAT = EBIT x (1 - tasa de impuestos) = 1.000.000€ x (1-0.25) = 750.000€ Ahora vamos a por el capital invertido:
Capital Invertido = Patrimonio Neto + Deuda Financiera - Activos no Operativos = 3.000.000€ + 2.500.000€ - 500.000€ = 5.000.000€ Sacamos la proporción del ROIC:
ROIC = NOPAT / Capital Invertido = 750.000€ / 5.000.000€ = 15%Esto significa que la empresa genera un 15% de retorno sobre el capital invertido, lo que es una buena señal si el WACC está por debajo de ese porcentaje.
Como veremos más adelante, si el WACC de la empresa fuera 8%, estaría creando valor (ROIC > WACC). Si el WACC fuera 16%, estaría destruyendo valor.
¿Por qué es importante?
- Permite comparar empresas de distintos sectores de forma objetiva.
- Ayuda a inversores a medir si una empresa está creando valor real.
- Es clave para evaluar la eficiencia de la gestión financiera.
Diferencias entre ROIC, ROE, ROA y ROCE
El ROIC es uno de los ratios más completos, pero no es el único indicador financiero a tener en cuenta a la hora de evaluar la rentabilidad de la empresa:
| Ratio | ¿Qué mide? | Fórmula | Diferencia clave |
|---|---|---|---|
| ROIC | Rentabilidad del capital invertido (propio y ajeno). | NOPAT / Capital Invertido | Evalúa si la empresa genera más rentabilidad que su coste de capital. |
| ROE | Rentabilidad sobre los recursos propios. | Beneficio Neto / Patrimonio Neto | Solo mide la rentabilidad desde la perspectiva del accionista. |
| ROA | Rentabilidad sobre los activos totales. | Beneficio Neto / Activos Totales | No distingue entre capital propio y deuda. |
| ROCE | Rentabilidad del capital empleado en operaciones. | EBIT / Capital Empleado | Similar al ROIC, pero sin descontar impuestos. |
A mi gusto, el ROIC es el ratio más completo porque mide el retorno del capital total invertido, no solo el capital de los accionistas (como el ROE) o el total de activos (como el ROA).
Relación entre ROIC y WACC: ¿Cuándo una empresa está generando valor?
Si hay una relación que nos interesa es esta, recuerda que el WACC (Coste Promedio Ponderado del Capital) mide cuánto cuesta financiar la empresa.
Si hemos dicho que el ROIC mide la eficiencia para generar valor de la empresa, parece lógico pensar la siguiente Regla de oro:
✅ Si ROIC > WACC → La empresa está generando valor.
❌ Si ROIC < WACC → La empresa está destruyendo valor.
Por ejemplo, imagina que la empresa tiene un ROIC del 12% y su coste del capital (WACC) es del 8%, estos significa que está generando un 4% extra por encima de su coste de capital, señal positiva: está creando valor.
¿Cuándo un ROIC es bueno o malo?
Realmente a mi más que un valor absoluto me gusta más ver la relación anterior, esto es, un ROIC es bueno cuando está por encima del WACC. No obstante, podemos establecer como valores de referencia:
- ROIC > 10% → Normalmente se considera atractivo.
- ROIC entre 5%-10% → Rentabilidad media.
- ROIC < 5% → Puede indicar ineficiencia.
Pero ojo que a la hora de analizar estos datos hay una serie de factores que afectan el ROIC:
- Industria: Empresas tecnológicas suelen tener ROIC más altos.
- Estructura de capital: Empresas con menos deuda suelen tener ROIC más altos.
- Gestión operativa: Empresas bien gestionadas maximizan su ROIC.
El ROCE usa el EBIT, mientras que el ROIC usa el NOPAT, que descuenta impuestos.
Puede indicar ineficiencia operativa o una mala estrategia de inversión.
Sí, mejorando la eficiencia operativa y aumentando los márgenes de beneficio.
To the moon!!! 🐙